日銀の「総括的検証」を総括的に検証して見えてくる「危機」。
日米当局の「決断」は、ほぼ事前リークの通り。
ただ、日銀が今回の決定会合で実施するとみられた、
「マイナス金利の深掘り」は次回以降に先送られ、
先に「副作用」対策に着手されることになったため、
金融株に安堵の買いが集まり、日経平均は上昇しました。
これは、ちょっとしたサプライズ。
「金融機関のための金融政策ではない」と、
傲然として冷たく突き放した半年前と違い、
「市場に優しい黒田総裁」に変貌を遂げたわけです。
黒田日銀の新しい「対話」の手法といえます。
金融政策の「枠組み変更」に関する一連の発表を、
市場はひとまず円安株高で迎えたことをみても、
「総括的検証」を受けての日銀と市場の「対話」は、
まずは成功裏に終わったと言ってよいと思います。
ただ、米国ＦＯＭＣもほぼ事前の予測どおり、
「現状維持」が決まったことで、
一時、1ドル100円割れに迫る急速な円高となり、
日経平均の上昇圧力を削ぐ形になっています。
日本市場がお休み中の日経先物は、
これを受けて乱高下していましたが、
これほどの円高が進行しているのに、
日本株が強力な上昇を続けていくとは、
少し考えづらいものがあります。
まだ「ど真ん中」よりやや上に顔を出したに過ぎず、
ここから先、継続した上昇を演じていくためには、
少なくとも為替が反転する必要があろうと思います。
いずれにせよ、この先、「難所」が控えています。
ともあれ。
黒田日銀が、非常に難しい局面のなか、
練りに練った戦術で芸術的な「対話」を行い、
市場の動揺を最小限に抑えたことは、
率直に評価してよいと考えます。
しかし、そもそもがこの金融政策を、
「何のためにやっているのか」という、
最も根本的で大事な部分において、
「迷走」が始まったといってよいと思います。
「2年で2％」という目標時期が撤廃されたことで、
「持久戦に入った」と報道されていますが、
前号メルマガで指摘しておいた通り、
いつまでに何をやるというコミットメントがなくては、
それはただのスローガンでしかありません。
黒田日銀はできることは全てやっているとした上で、
後は政府に責任を押し付ける格好になっていますが、
金融政策があらゆる手段を尽くしてもなお、
日本経済がちっとも成長しないのであれば、
黒田日銀が膨大なリスクを抱え込んでまで、
この3年半の間やってきたことの意味は何でしょう。
その上で、冷静に考えれば、
黒田総裁が金融政策のメインのターゲットを、
「長期（及び短期）金利」に移したことほど、
今の日本経済が置かれた状況を物語るものはありません。
私のメルマガ創刊以来ずっと述べているように、
「長期金利」こそが日本経済のアキレス腱です。
8月から「内部の人々」の苦悩について書きましたが、
「長期金利」は急上昇しても、急低下しても、
それぞれ別の経路で大きな悲劇を招きます。
9月21日に行われた黒田総裁の「対話」の中でも、
私のメルマガと全く同じ危機感が吐露されましたが、
「長期金利」の安定を主目標にすべきところまで、
日本の金融当局は追い込まれたと言えます。
問題は「長期金利の安定」という金融政策が、
世界史上、かつて例を見ない試みであることです。
日銀は、前例がないばかりか、考えた人すらいない、
非常に難しい目標を、極めて複雑なプロセスを通じて、
長期にわたって達成する努力を強いられるわけです。
これが何を意味するか。
黒田総裁が登場した当初と比べると、
日銀が置かれた様相は様変わりしています。
以前からの私の「警戒」をまとめるならば、
日本は今、大きく分けて３つの分野で、
看過できない巨大な「危機」を抱え込み、
日銀はこれと戦い続けることとなったと言えます。
その意味するところ。
そして、そこから導き出されるところの、
近未来における「危機」について、
次号メルマガ（第127号：9月25日）で分析します。
日本経済、財政、そして日銀自身が、
ちょっと容易ならざる状況での、
非常に難しい舵取りを要求されています。
もっとも、「危機」という言葉は、
「クライシス」と「チャンス」の両方を意味します。
正確に起こっていることの意味を知り、時流を読めば、
勝者になれる可能性が高いと私は考えています。
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